Tytuł pozycji:
Correcting excessive external imbalances in euro area economies
This paper provides an analysis of correcting external imbalances in euro area
economies in the post-crisis era. Rebalancing process is examined from the perspective of
both surplus and deficit countries and covers extra- and intra-euro zone trade relations.
This article revealed that the burden of correcting external imbalances was incurred by
“deficit countries” which after being severely hit by a sudden stop of capital inflows in
2008 and then by a recession, abruptly reduced their current account deficits mainly via income
channel and ‘internal devaluation’. Considering big asymmetry in costs of adjustment
within euro area countries it has to be admitted that new regulations on correcting
macroeconomic imbalances are important part of the EU governance reforms, however
they may be ineffective as they are relatively arbitrary and difficult to execute. Another
finding is that rebalancing in euro zone members were strongly oriented towards trade with
the third countries. This observation may have ambiguous consequences in the long-term.
Artykuł przedstawia analizę procesu korygowania nierównowag zewnętrznych
w gospodarkach strefy euro po ostatnim kryzysie finansowym. W badaniu uwzględniono
dostosowania w krajach z nadmiernymi deficytami, jak i nadwyżkami na rachunkach
obrotów bieżących oraz relacje wewnątrz strefy euro i poza nią. Wnioski wskazują,
że ciężar dostosowań poniosły głównie kraje „deficytowe”, które doświadczając w 2008 roku
nagłego zatrzymania dopływu kapitału, a później recesji, szybko zredukowały nierównowagi
zewnętrzne, głównie przez kanał dochodowy oraz wewnętrzną dewaluację.
Uwzględniając asymetrię rozkładu kosztów dostosowań, należy przyznać, że nowe regulacje
UE dotyczące nadmiernych nierównowag makroekonomicznych są ważnym elementem
reform instytucjonalnych, jednak z racji ich arbitralności mogą okazać się nieskuteczne.
Inny wniosek dotyczy wzrostu znaczenia krajów spoza strefy euro w procesie
korygowania nierównowag zewnętrznych. Tendencja ta oznacza niejednoznaczne skutki
dla krajów EMU.